歡迎來到賭船!★???★。歡迎來到公海★???★。資本主義★???★。歡迎來到公賭船jcjc710線路★???★，555000公海登錄★???★，歡迎來到公海赌船★???★。歡迎來到公海 歡迎來到賭船!★???★，公海賭賭船登錄口★???★，本周涌益数据最新猪价为 14.58 元/kg★???★， 出栏均重为 129.71kg★???★， 15Kg 仔猪报价 630元/头★???★， 175kg 标肥价差降至 0.36 元/kg★???★。 近期二育入场情绪谨慎濑户朝香★???★， 猪价展现弱势★???★，短期猪价或维持震荡★???★； 中长期看全年总体供给偏多★???★， 猪价弱势较为确定★???★。 产能方面★???★，3 月统计局全国能繁母猪存栏量 4039 万头★???★， 同比增长 1.2%★???★， 环比 24 年底降 0.96%★???★，但仍接近 105%的产能调控绿色合理区间★???★。第三方机构涌益 4 月数据显示能繁存栏环比+0.4%★???★， 同比增 5.21%（ 上月数值-0.25%） 公海賭賭船官網jc710★???★， 主要因部分中型规模母猪场布局扩产★???★， 计划根据下半年卖仔猪或明年自繁自养卖育肥猪灵活操作★???★。 当前猪价仍有盈利★???★，行业产能或维持震荡★???★， 后续饲料原料价格仍有不确定性★???★， 若出现持续深度亏损★???★， 产能或进入去化区间★???★。

　　摒弃周期思维★???★、 回归财务表现本身★???★。 从行业与周期视角看★???★， 猪价预测的难度越来越大★???★， 而不同企业的经营效率差异仍十分明显★???★， 投资应从“周期思维” 向“优质优价”转化濑户朝香★???★。 对应到股价层面★???★， 当前生猪板块市场关注度较低★???★， 且板块估值处于相对低位★???★，成本领先企业在 2025 年盈利确定性较强★???★， 建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份★???★、 温氏股份公海賭賭船官網jc710★???★、 德康农牧等★???★。

　　全球最大鸡肉出口国巴西爆发商业养殖场禽流感★???★， 或触发贸易禁令★???★， 助推国内鸡肉价格回暖濑户朝香★???★。 毛鸡价格触底反弹★???★， 鸡苗价格连续回暖★???★。 5 月 19 日烟台鸡苗报价 3 元/羽★???★， 环比-3.23%★???★， 同比-9.09%★???★； 毛鸡价格 7.4 元/公斤★???★， 环比-0.8%★???★， 同比-3.39%濑户朝香★???★。终端鸡肉价格表现一般★???★， 种禽（ 父母代） 盈利较好★???★， 侧面验证行业种鸡质量问题逐步凸显★???★。

　　产业链话语权向种源端集中或为新常态★???★。 目前各品种父母代价差较大★???★， 优质★???★、 紧俏的进口种源较长时间或仍为产业“宠儿” ★???★， 叠加 2020 年后下游养殖★???★、 屠宰产能扩建较多★???★， 产业链利润向上游集中短期难改变★???★。

　　2 条主线关注 ROE 改善且有持续性的标的★???★。 ①优质进口种源龙头★???★， 因产业链环节★???★、品种等要素存在超额利润★???★， 重点关注益生股份★???★； ②全产业链龙头★???★， 养殖盈利不受上游挤压★???★， 下游食品资产优质★???★， 重点关注圣农发展★???★。

　　国内资本疯狂扩张期已结束★???★、 龙头进入现金流稳定回流的制造业新阶段★???★。 22★???★、 23 年上游大宗高启+终端养殖行情萎靡+饲料价格战★???★， 中小料企存活艰难★???★、 有所出清★???★。 龙头产能布局完成★???★， 资本开支进入下行周期★???★， 可凭借自身成本★???★、 配方★???★、 服务★???★、 资金等优势提升市占率★???★， 现金流状况改善★???★。

　　2025 年 4 月宠物行业淘系销售数据显示公海賭賭船官網jc710★???★， 猫主粮公海賭賭船官網jc710★???★、 狗主粮销售额分别为 8.1 亿元★???★、3.8 亿元★???★； 同比-4.7%★???★、 -6.2%★???★。 猫零食★???★、 狗零食销售额分别为 2.2 亿元★???★、 1.1 亿元★???★；同比-17.2%★???★、 -3.9%★???★。 受 3 月大促影响★???★， 4 月销售平淡★???★， 各品牌销售有所回落★???★。 外资品牌因加税因素★???★， 市场形成提价预期★???★， 囤货拉动 4 月销售★???★。

　　4 月排名★???★： 【 乖宝】 麦富迪★???★： 猫粮#2（ ↑ 3） ★???★， 犬粮#2（ ↓ 1） ★???★， 猫零食#1（ →） ★???★，狗零食#1（ →） ★???★。 弗列加特★???★： 猫粮#5（ ↓ 3） ★???★， 猫零食#34（ ↓ 3） ★???★。

　　【 佩蒂】 爵宴★???★： 犬零食#3（ ↓ 1） 公海賭賭船官網jc710★???★。 【 路斯】 ★???★： 猫零食#42（ ↓ 5） ★???★， 狗零食#12（ ↓1） ★???★。

　　关注自主品牌表现优秀★???★、 业绩持续高增的乖宝★???★， 海外市场表现良好★???★、 自主品牌表现崛起的中宠等★???★。

　　农产品以内循环为主★???★， 产业逻辑相对最不受关税影响★???★， 进口减少有望助力农产品价格从低位开始上涨★???★。 我国谷物自给率超九成★???★， 受部分美国进口依赖品种影响★???★， 农产品价格可能整体会趋势上行★???★， 且在粮食价格整体低位情况下★???★， 农民收入问题引起重视★???★， 需要价格上涨以提升农民积极性★???★。 4 月农业农村部中国大宗农产品供需形势分析显示★???★， 考虑到本年度以来玉米进口量保持低位濑户朝香★???★， 将 2024/2025 年度玉米进口量预测值下调至 700 万吨★???★， 大豆进口量维持不变★???★。 总体看★???★， 关税制裁影响有限★???★， 农产品进口替代来源充足濑户朝香★???★， 但玉米★???★、 大豆等产品价格处于历史底部★???★， 同时采购节奏或有变化★???★，供需平衡表边际改善公海賭賭船官網jc710★???★， 价格中枢抬升趋势有望延续★???★。

　　投資建議★???★： 农业作为国之根本★???★， 是少有的“国内供应不足濑户朝香★???★、 过去几年处于价格下降★???★、资产价格底部并有资本退出” 的行业★???★， 我们认为“对抗型资产溢价” +“产业逻辑相对独立且通顺” +“保护农民收入需要” +“板块估值整体处于历史低位” 等多重属性使得板块配置价值明显上升★???★， 本次农业股的上涨或经历三个阶段★???★： 情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动 EPS★???★、 PE 双击★???★， 目前或处于第二阶段早期公海賭賭船官網jc710★???★。

　　风险提示★???★。 养殖产品价格波动风险★???★、 突发大规模不可控疫病公海賭賭船官網jc710★???★、 重大食品安全事件★???★、宏观经济系统性风险★???★、 极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价